Що таке чистий грошовий потік Чистий грошовий потік (Net Cash Flow, NCF)
Чистий грошовий потік (Net Cash Flow, NCF)- Це різниця між позитивним грошовим потоком (надходження грошових коштів) і негативним грошовим потоком (витрата грошових коштів) в аналізованому періоді часу в розрізі окремих його інтервалів.
Формула чистого грошового потоку (NCF)
N CF = CF + - CF -, де
CF +- Позитивний грошовий потік,
CF -- Негативний грошовий потік.
Зазвичай платежі всередині грошового потоку групуються за періодами часу, що відповідають звітним періодам чи крокам інвестиційного проекту. Наприклад, по місяцях, кварталах, роках. У цьому випадку формулу чистого грошового потоку можна записати у такому вигляді:
NCF = NCF 1 + NCF 2 +…+ NCF N
NCF = (CF 1+ - CF 1-)+ (CF 2+ - CF 2-)+…+ (CF N+ - CF N-)
Подивіться Excel таблицю
style="center">
Дисконтування грошових потоків
Якщо платежі грошового потоку проводяться через великі часи ые проміжки порядку декількох місяців або років, необхідно враховувати зміну вартості грошей з часом. А, саме, що сума грошей, яка у нас є в даний момент має б обільшу реальну вартість, ніж така сама сума, яку ми отримаємо у майбутньому. Операція приведення вартості майбутніх платежів до поточної вартості називається дисконтуванням грошових потоків.
Наприклад, в оцінці економічної ефективності планованих інвестицій виробляється дисконтування чистого грошового потоку що з інвестиційним проектом, зазвичай ця величина називається чистий дисконтований дохід (NPV, Net Present Value).
Подивіться Excel таблицю
«Розрахунок інвестиційних проектів»
WACC, NPV, IRR, PI, ROI, Строк окупності
Аналіз стійкості, Порівняння проектів
Багато людей вважають, що показник ефективності діяльності компанії є її прибутковість. Однак багато статей витрат і доходів, які записуються в балансовий звіт, не прив'язані до реальних грошей.
Йдеться про амортизаційні відрахування та курсові переоцінки активів. Також частина прибутку йде на капітальні витрати та поточну діяльність. Реальне розуміння кількості зароблених грошей дає вільний грошовий потік.
Місце вільного грошового потоку серед інших фінансових індикаторів
У процесі підприємства виникає кілька видів грошових потоків. Загальна (валова) кількість грошей фіксується у показнику NCF (чистий грошовий потік), який формується на основі підсумовування всіх позитивних та негативних фінансових операцій від інвестиційної, фінансової та операційної діяльності фірми. Проте набагато виразнішим є інший показник.
Вільний грошовий потік (FCF – free cash flow) – це сума грошей, що залишається у розпорядженні власників та інвесторів після відрахування всіх податків, а також капітальних вкладень. Фактично це готівка, яка підвищує акціонерну вартість компанії та розширює базу її активів. Якщо FCF має позитивний показник, то підприємство може розробляти і випускати нову продукцію, виплачувати підвищені дивіденди, купувати активи, отже, стає більш привабливим для своїх акціонерів.
Як обчислюється вільний грошовий потік
У діяльності будь-якого підприємства виділяється два основні види вільних грошових потоків:
- Вільний потік підприємства (FCFF) – це гроші після вирахування капітальних витрат та податків, але до розрахунку за кредитними відсотками. Він застосовується для розуміння реальної вартості самого підприємства та важливий для кредиторів та інвесторів.
- Вільний потік на свій капітал (FCFE) – це кошти, що залишилися після відрахування відсотків за позиками, податками та витратами на операційну діяльність. Показник важливий для власників та акціонерів, оскільки оцінює акціонерну вартість фірми.
- інвестиції чисті в оборотний капітал;
- інвестиції чисті в основний капітал;
- гроші від операційної діяльності підприємства після сплати податків.
Перші дві позиції беруться із балансового звіту.
Для пошуку показника вільного потоку підприємстванайчастіше використовується така формула:
в якій:
- Tax – величина прибуток;
- DA – показник амортизації активів (нематеріальних та матеріальних);
- EBIT - розмір прибутку до сплати всіх податків;
- ∆WCR – сума капітальних витрат, може використовуватись також термін CAPEX;
- CNWC – динаміка оборотного чистого капіталу (витрати купівлю нових активів). Він обчислюється за таким принципом: (Зі + ЗДi - ЗКi) - (Зо + ЗДо - ЗКо),де З – запаси, ЗД – дебіторська заборгованість, ЗК – кредиторська заборгованість. Від суми цих показників за поточний період (індекс i) віднімається сума аналогічних величин за попередній часовий відрізок (індексo).
Є й інші варіанти розрахунків. Наприклад, у 2001 році було запропоновано таку методику:
при цьому:
- CFO означає суму від операційної діяльності компанії;
- Tax – податку з прибутку (відсоткова ставка);
- Interest expensive – витрати за відсотками;
- CFI – кошти від інвестиційної діяльності.
Деякі використовують максимально просту формулу для обчислення величини шуканого показника:
FCFF = NCF - CAPEX , де
- NCF – чистий грошовий потік;
- CAPEX – витрати капітальні.
Потік FCFF створюється активами компанії (операційними та виробничими) і спрямований інвесторам, тому його значення дорівнює загальній сумі виплат, це правило діє і у зворотному порядку. Це правило має назву тотожності грошових потоків і записується графічно так: FCFF =FCFE (фінанси власникам) +FCFD (фінанси кредиторам)
Показник потоку вільного на свій капітал(FCFE) вказує на суму, що залишилася в розпорядженні акціонерів і власників, після розрахунків за всіма податковими зобов'язаннями та обов'язковими вкладеннями в операційну діяльність підприємства. Найважливішими критеріями тут є:
- NI (Net Income) – чистий прибуток фірми, величина його береться із бухгалтерського звіту;
- DA (Depletion, Depreciation & Amortization) – амортизація, виснаження та знос, показник бухгалтерської звітності;
- ∆WCR (CAPEX) – витрати на поточну діяльність (капітальні витрати), їх можна знайти у звіті про інвестиційну діяльність.
Зрештою загальна формула має такий вигляд:
крім абревіатур, роз'яснених вище, тут використовуються ще деякі:
- Investment – обсяг здійснених компанією інвестицій у короткострокові активи, джерело – бухгалтерський баланс;
- Net borrowing – це дельта між вже погашеними та знову отриманими кредитами, джерело – фінансова звітність.
Однак деякі «витратні» статті (наприклад, амортизація) не ведуть до реального витрачання коштів, тому нерідко застосовується інша система обчислення цього показника.
Тут використовується величина потоку грошей від виробничих операцій, у якому вже враховано зміни капіталу оборотного, чистий прибуток, показник також відкориговано на амортизацію та інші негрошові операції:
FCFE = CFFO - ∆WCR + Net borrowing
Фактично основна різниця між розглянутими видами вільних потоків грошей полягає в тому, що розрахунок FCFE проводиться після отримання (сплати) боргів, а FCFF – до цього.
Мільярдер Уоррен Баффет користується найконсервативнішою методикою оцінки цього показника, який він називає Owner`s earnings (прибуток власника). У своїх розрахунках, крім звичних індикаторів, він враховує також середньорічний обсяг коштів, які слід інвестувати в основні засоби для збереження конкурентної ринкової позиції та обсягів виробництва в довгостроковій перспективі.
Як застосовується показник FCF на практиці
В ідеалі у стабільно працюючого підприємства у нормальній економічній ситуації показник FCF наприкінці року чи іншого періоду, що є звітним, має бути позитивним. Такий стан речей дає можливість фірмі своєчасно погашати свої зобов'язання, і навіть розширюватися (випускати нову продукцію, модернізувати устаткування, диверсифікувати ринки збуту, відкривати нові об'єкти).
Іншими словами, суму FCF власник може вилучити з обороту, без ризику знизити капіталізацію компанії і втратити її ринкові позиції.
Якщо FCF вище нуля, це означає наступне:
- своєчасна виплата акціонерам дивідендів;
- підвищення вартості цінних паперів підприємства;
- можливість провести додаткову емісію;
- власники та менеджмент підприємства є ефективними управлінцями.
Якщо вільний грошовий потік має негативне значення, це може свідчити про два можливі варіанти стану підприємства:
- підприємство збиткове;
- керівництво підприємства інвестує великі кошти на його розвиток, що може дати віддачу в довгостроковій перспективі за рахунок високого рівня прибутковості.
Щоб зрозуміти реальний стан фірми, необхідно, крім цього, також вивчити стратегію її розвитку. Щоб підвищити вартість компанії, потрібно використовувати важелі зростання, до яких належать:
- оптимізація оподаткування;
- перегляд напряму капітальних вкладень;
- збільшення виручки та зниження витрат для підвищення EBIT;
- приведення до допустимого мінімуму активів за рахунок підвищення їхньої ефективності.
Інвестори часто використовують показник вільного потоку грошей для розрахунку цілого ряду статистичних та динамічних коефіцієнтів, що оцінюють ефективність роботи та прибутковість підприємства, серед них IRR (норма прибутку внутрішня), DPP (термін окупності дисконтований), ARR (рентабельність проекту інвестиційного), NV (вартість поточна) ).
У зв'язку з тим, що вони залишаються у розпорядженні підприємства на
Просте відтворення основних виробничих фондів.
Правило. Якщо ЧДД > 0 – проект, пов'язаний із впровадженням
Нової техніки та технології, є-
Є вигідним.
Якщо ЧДД< 0 -проект является невыгодным.
Якщо ЧДД = 0 -проект не є ні прибутком-
Ним, ні збитковим. Рішення про нього
Реалізації приймає інвестор.
Чим більша величина ЧДД, тим більший запас фінансової
Міцності має проект, а отже, і менший ризик, пов'язаний з
Ний із впровадженням нової техніки та технології.
Критерії ЧДД та ВД тісно взаємопов'язані між собою, оскільки
Вони визначаються на основі однієї і тієї ж розрахункової бази.
Індекс прибутковості визначається виразом
Правило. Якщо НД > 1 – проект ефективний.
Якщо НД< 1 -проект неэффективен.
Якщо НД = 1 -рішення про реалізацію проекту при-
Чимає інвестор.
Внутрішня норма доходності (ВНД). Під внутрішньою нормою
Дохідності розуміють таке значення ставки дисконтування (Е),
За якої ЧДД проекту дорівнює нулю, тобто.
ВНД (IRR) = Е, у якому ЧДД =
Даний критерій (показник) показує максимально допус-
Тімий відносний рівень витрат, які можуть бути асо-
Ційовані з проектом впровадження нової техніки.
Наприклад, якщо проект повністю фінансується за рахунок позички
Комерційного банку, то значення ВНД показує верхню гра-
Ніцю допустимого рівня банківської відсоткової ставки, перевищуючи-
Шіння якої робить проект збитковим.
На практиці проекти, пов'язані з впровадженням нової техніки,
Фінансуються не з одного джерела, а з кількох, тому
ВНД необхідно зіставляти із ціною капіталу (СС).
Якщо ВНД (IRR) > СС, проект слід приймати;
ВНД (IRR)< СС, то проект следует отвергнуть;
ВНД (IRR) = СС, то проект ні прибутковий, ні збитковий.
Період окупності.
Періодом окупності проекту називається
Йдеться час, за який надходження від виробничої діяч-
Повності підприємства покриють витрати на інвестиції. Термін окупає-
Містки зазвичай вимірюється в роках або місяцях.
Слід зазначити, що термін окупності -це один із са-
Мих простих і поширених методів економічного
Обґрунтування інвестицій у світовій практиці.
В умовах високої інфляції, нестабільності в суспільстві та
Державі, тобто в умовах підвищеного інвестиційного ризику,
Роль та значення терміну окупності як критерію економічного
Обґрунтування інвестицій суттєво зростає.
Але за будь-якої ситуації що менше термін окупності, то при-
Цікавішим є той чи інший інвестиційний проект.
Загальна формула розрахунку терміну окупності має вигляд:
Для визначення терміну окупності можуть бути використані
І інші, простіші методичні підходи, які частково
Розглядаються у наступному параграфі.
Спрощені способи
Економічного обґрунтування інвестицій
У нову техніку та технологію
Економічне обґрунтування інвестицій у нову техніку та
Технологію на діючих підприємствах, якщо чітко слідувати
Доємкий і тривалий процес.
Тому на практиці досить часто виникає потреба
Користування спрощених способів, що дозволяють, з одного боку.
ні, спростити систему розрахунків, а з іншого.
Об'єктивні результати, необхідні для прийняття управлінсь-
ських рішень.
Тобто йдеться про те, щоб скрупульозно не рахувати рух-
Нієї грошових потоків за розрахунковий період (це найбільш трудомісткий
Процес), пов'язаних з реалізацією будь-якого інвестиційного
Проекту, а використовувати кінцеві результати обчислення грошово-
Го потоку на певному етапі розрахунку.
Кінцевим результатом обчислення грошового потоку на кож-
Будинок кроку розрахункового періоду є чистий прибуток (Пч() плюс
Амортизаційні відрахування (А;).
Розмір (Пч; + А() є основою визначення чистого
Дисконтованого доходу, індексу прибутковості і терміну окупності
Сті, тобто показників, необхідних для економічного обґрунтування
Нія капітальних вкладень, що спрямовуються на впровадження нової тех-
Ніки та технології на підприємстві.
І тут розрахунок показників економічного обгрунтування
Капітальних вкладень можна досить точно здійснювати за
Наступним формулам.
Де Пч -річний чистий прибуток, отриманий на підприємстві за рахунок внед-
рення нової техніки та технології на t-му етапі розрахунку;
А(-річні амортизаційні відрахування, що обчислюються від впровадження но-
виття техніки та технології на підприємстві на t-му етапі розрахунку;
Е-ставка дисконтування;
К-капітальні вкладення, необхідні для впровадження нової техніки та
Технології.
Для застосування пропонованих спрощених способів економі-
Чеського обґрунтування капітальних вкладень, що спрямовуються на поза-
Реніє нової техніки та технології, необхідно розрахувати ріко-
Ву величину чистого прибутку та величину амортизаційних
Відрахувань
Визначення річної величини чистого прибутку від застосування
Нової техніки та технології не викликає особливих труднощів, якщо
Читайте також:
Що таке Вільний грошовий потік. Free Cash Flow
Вільний грошовий потік — англ. Free Cash Flowпоказник фінансової ефективності, що розраховується як різниця між операційним грошовим потоком та капітальними витратами. Вільний грошовий потік (FCF) являє собою готівку, яка залишається у розпорядженні компанії після здійснення витрат, необхідних для підтримки та/або розширення його бази активів. Вільний грошовий потік важливий, тому що дозволяє компанії використовувати можливості, які збільшують акціонерну вартість. Без достатньої кількості готівки важко розвинути нові продукти, купувати нові активи, виплачувати дивіденди та скорочувати боргові зобов'язання.
Вільний грошовий потік розраховується за такою формулою:
де Tax Rate- Ставка податку на прибуток;
EBIT- прибуток до сплати відсотків та податку;
DA– амортизація матеріальних та нематеріальних активів (Depreciation & Amortization);
CNWC- Зміна в чистому оборотному капіталі (Change in Net Working Capital);
CAPEX- капітальні витрати (Capital Expenditure).
Він може бути обчислений шляхом віднімання величини капітальних витрат з операційного потоку коштів.
Деякі інвестори вважають, що на курс акцій компанії основний вплив робить дохід, при цьому часто ігноруючи реальні готівку, яку вона виробляє. Однак показники доходу можуть бути спотворені за допомогою бухгалтерських «трюків», причому фальсифікація даних про вільний грошовий потік є більш важким завданням. Тому деякі інвестори небезпідставно вважають, що вільний грошовий потік дає більш чітке уявлення про здатність компанії виробляти готівку (і таким чином прибуток).
Важливо, що негативний вільний грошовий потік не є поганим показником. Якщо його значення негативне, це може, наприклад, означати, що компанія здійснює великі інвестиції. Якщо ці інвестиції приносять високий дохід, така стратегія має потенціал, щоб вийти на окупність у довгостроковій перспективі.
Якісний аналіз інвестиційного проекту неможливий без розуміння суті та структури грошових потоків, що ходять на підприємстві. Важливо розуміти поточний стан фінансів підприємства та перспективи його подальшого розвитку, щоб вчасно внести необхідні корективи. Одним із основних показників стану компанії є чистий грошовий потік.
Що розуміється під чистим грошовим потоком та за рахунок чого він формується
Чистий грошовий потік являє собою різницю між потоками, що надходять і витрачаються (позитивним і негативним) за певний період часу.
По-англійськи термін звучить як NCF (Net Cash Flow). Цей показник характеризує фінансове благополуччя компанії, а також перспективи підвищення її вартості та привабливості для інвестицій.
Інвестор за показником NCF може оцінити потенційну ефективність фінансових вкладень у проект:
- якщо NCF вище за нуль, то проект може вважатися привабливим;
- якщо NCF нижче за нуль або дорівнює йому, то у підприємства недостатньо грошей для збільшення вартості, отже, це ризиковане вкладення.
Чим вищий чистий грошовий потік, тим привабливіша компанія.
На сучасних підприємствах фінансові потоки формуються за трьома основними видами діяльності:
- Операційна (виробнича, основна). Це кошти, що надходять і використовуються, від яких безпосередньо залежить основна діяльність (торгівля, виробництво, послуги). Засоби, що надходять - це виручка від продажу послуг, робіт, товарів або матеріально-товарних цінностей, аванси від замовників, гроші в рахунок погашення заборгованості дебіторської. Витрачені – оплата підрядникам та постачальникам за послуги та товари (сировина, інструменти, матеріали), відрахування до бюджету та заробітна плата співробітникам.
- Інвестиційна. Це рух коштів, пов'язаний із раніше зробленими інвестиціями, а також із продажем чи купівлею довгострокових активів. Основний приплив тут іде від продажу нематеріальних активів та основних засобів, а витрата – від їх придбання (будівлі, транспорт, верстати, авторські права, ліцензії) та капітальних вкладень
- Фінансова. Складається у збільшенні маси грошей для забезпечення операційної та інвестиційної діяльності. Приплив – від довгострокових чи короткострокових позик і кредитів, випуск цінних паперів, цільове фінансування. Витрата – від повернення позик, виплати відсотків та дивідендів.
Сумарний показник грошових потоків від здійснення інвестиційної, виробничої та фінансової діяльності компанії складають її сукупний грошовий потік.
Як проводиться розрахунок чистого грошового потоку прямим методом
За міжнародними стандартами обліку та усталеною практикою при складанні звітності про рух коштів використовуються прямий та опосередкований метод. Відмінність між ними полягає у повноті вихідної інформації про доходи та витрати компанії. ЧДП розраховується у межах видів діяльності.
Обчислення чистого грошового потоку від операційної діяльності прямим методом провадиться на основі руху грошей за рахунками компанії. При цьому беруться дані балансових рахунків, аналітичного обліку, журналів-ордерів та Головної книги. Такий метод допомагає оперативно здійснювати контроль за співвідношенням витрат і доходів компанії, оцінювати її платоспроможність та ліквідність. При складанні бухгалтерської звітності за основу розрахунку береться прибуток від реалізації.
Прямий метод дає такі можливості:
- провести аналіз джерел припливу грошей та напрямів їх відтоку;
- визначити структуру руху фінансів за видами діяльності;
- встановити за конкретний період взаємозв'язок між виручкою та реалізацією.
Формула розрахунку чистого грошового потоку з операційної діяльності прямим методом виглядає так: ЧДПо = ВР + Ав + ПрП - З - ВІД - НП - ПрВ, де:
- ВР – це виторг від реалізованих послуг, робіт чи товарів;
- Ав – аванси від замовників та покупців;
- ПрП – інші надходження;
- З - витрати, понесені в процесі основної діяльності;
- ВІД – зарплата персоналу;
- НП – перелічені до бюджету податки;
- ПрВ – інші виплати.
За всіх переваг цієї моделі, вона має серйозний недолік: вона не показує взаємозв'язку отриманого прибутку з коливаннями загального обсягу коштів. Це походить від того, що при обчисленні прибутку не беруться до уваги такі параметри, як амортизація, штрафи, податки, капітальні витрати, аванси та позики, боргові виплати.
Можна навести нескладний приклад розрахунку чистого грошового потоку за поточною діяльністю, виходячи з таких орієнтовних показників:
- обсяг виручки за продані товари, надані послуги та виконані роботи – 75000 ден. одиниць;
- отриманий від замовника аванс – 500;
- взятий у банку кредит - 12000;
- отримані дивіденди – 400;
- витрати за поставлені послуги, роботи та товари постачальниками та підрядниками - 50000;
- оплата праці працівників – 10000;
- перераховані до скарбниці податки – 7000;
- інші виплати (відсотки кредиту) – 400.
ЧДПо = ВР (75000) + Ав (500) + ПрП (12000 +400) - З (50000) - ВІД (10000) - НП (7000) - ПрВ (400);
ЧДПо = 87900 (всього надходжень) - 67400 (всього виплат);
ЧДпо = 20500.
Проведення розрахунку непрямим методом, чистий прибуток та грошовий потік
Обчислення чистого грошового потоку непрямим методом дає набагато більше аналітичної інформації для керівництва підприємства чи потенційного інвестора, оскільки демонструє взаємозв'язок між чистим прибутком та чистим грошовим потоком. При цьому грошовий потік може, як перевищувати чистий прибуток, так і бути меншим за нього. Наприклад, якщо за звітний період компанія закупила дорогі верстати за власний кошт, то таке придбання знизить грошовий потік порівняно з прибутком. У разі додаткового випуску акцій чи отримання позики спостерігатиметься протилежна ситуація.
Різниця між сумами чистого прибутку та грошового потоку полягає в наступному:
- прибуток характеризує прибуток компанії за певний відрізок часу (місяць, квартал, рік), проте цей показник може не збігатися з реальним отриманням грошей за цей період;
- до руху фінансів включаються виплати (погашення позик) та надходження (дотації, інвестиції, кредити), які при підрахунку прибутку не враховуються;
- окремі нарахування за витратами (витрати майбутніх тимчасових відрізків, амортизація) фіксуються як витрати, але реального відтоку грошей призводять;
- наявність прибутку не гарантує наявності вільних грошей у підприємства, наприклад, зі збільшенням виробничих обсягів.
Таким чином, приходимо до висновку, що прибуток - це певна сума грошей, розрахована станом на дату закінчення конкретного періоду, а грошовий потік вказує на постійне (у режимі реального часу) переміщення коштів. Непрямий метод проводиться за видами господарської діяльності фірми та дає можливість перетворити нерозподілений прибуток за допомогою коригувань у чистий грошовий потік від виробничої діяльності. Його основні переваги:
- демонстрація взаємозалежності між окремими видами діяльності підприємства;
- взаємозв'язок між зміною активів та прибутком;
- формування фінансового потоку з інвестиційної та операційної діяльності та аналіз динаміки всіх факторів, що впливають на нього.
ЧДПо = ПП + АОС + АНА + ΔЗД + ΔЗТМЦ + ΔЗК + ΔВФ + ΔВА + ΔПА + ΔБПД + ΔБПР +ΔРФ, де:
- НП – чистий прибуток (нерозділений);
- АОС – розмір амортизації основних засобів;
- АНА – розмір амортизації нематеріальних активів;
- ΔЗД – зниження (приріст) заборгованості дебіторської;
- ΔЗТМЦ – зниження (приріст) рівня запасів матеріальних цінностей;
- ΔЗК - зниження (приріст) заборгованості кредиторської;
- ΔВФ - зниження (приріст) вкладень фінансових;
- ΔВА – видані аванси;
- ΔПА – отримані аванси;
- ΔБПД – майбутніх періодів доходів;
- ΔБПР – майбутніх періодів витрати;
- ΔРФ - зниження (приріст) резервів для майбутніх платежів.
Як приклад можна навести наступний приблизний розрахунок непрямим методом.
Вихідні дані:
- чистий прибуток - 6000 ден. од.;
- знос основних засобів - (+) 900;
- нематеріальні активи (амортизація) – 0;
- дебіторська заборгованість – (-) 200;
- матеріальні запаси – (-) 300;
- кредиторська заборгованість – (+) 700;
- фінансові вкладення – (-) 300;
- аванси видані – (-) 100;
- отримані аванси – (+) 400;
- майбутні доходи – (+) 700;
- майбутні витрати – (-) 500;
- резервний фонд – (-) 200.
Відповідно, якщо підставити у формулу наявні дані, то вийде такий результат:
ЧДПо = ПП (6000) + АОС (900) + АНА (0) + ΔЗД (-200) + ΔЗТМЦ (-300) + ΔЗК (700) + ΔВФ (-300) + ΔВА (-100) + ΔПА (400) + ΔБПД (700) + ΔБПР (-500) + ΔРФ (-200);
ЧДпо = 7100.
Враховуючи, що більшість вихідних даних характеризують рівень приросту або зниження того чи іншого показника, потрібно бути уважним, щоб не переплутати застосування знаків (+) та (-), що може призвести до спотворення кінцевого результату та неправильних висновків щодо фінансового благополуччя фірми. Для полегшення підрахунку зручно складати табличку, де всі показники наочніші.
Непрямий метод передбачає низку послідовних коригувань:
- Перший етап – це забезпечення відповідності між своїм оборотним капіталом та фінансовим результатом. При цьому з фінансового результату забирається нарахування зносу та вибуття довгострокових активів.
Зазвичай амортизаційні відрахування відносять собівартість продукції. У результаті прибуток скорочується, а реальна кількість грошей – ні, тому для правильного визначення наявних фінансових коштів до розміру прибутку додають величину нарахованого зносу. Основні кошти показують збиток на суму їхньої залишкової вартості, проте на наявність грошей це вже не впливає, оскільки реальні витрати були раніше, у момент придбання активу. Тому суму вибуття також додають до загального показника.
- Другий етап - коригування за окремими статтями оборотного капіталу. При цьому за всіма активними рахунками визначається розмір обороту за кредитом з використанням формули: ОК = ОД + Сн - Ск, де ОК - оборот за кредитом, ОД - оборот за дебетом, Сн - сальдо станом на початок періоду, що розглядається, Ск - сальдо на кінець періоду. Якщо сальдо на кінець, скажімо, кварталу вище, ніж на початок, то прибуток зменшується на суму різниці їхніх показників. Те саме відбувається і за пасивними рахунками, тільки там, в аналогічному випадку, показник прибутку збільшується. Застосування таких обчислень за всіма рахунками всіх видів діяльності, незважаючи на їхню трудомісткість, дає керівнику чітку картину про платоспроможність фірми та можливість залучення додаткових інвестицій.
Чистий грошовий потік визначається як під час підготовки бізнес-планів, а й упорядкування звітів з бухгалтерського балансу наприкінці кожного звітний період (квартал, рік). Які методи обчислення цього показника вибрати, залежить від керівника підприємства чи потенційного інвестора, проте практично частіше використовується непрямий метод.
Інструкція
Метод розрахунку чистого грошового потоку на підприємстві застосовується його фінансовими підрозділами для контролю надходження та витрачання коштів, аналізу фінансової рівноваги організації. Рекомендується робити це при складанні обов'язкової звітності, а й після закінчення кожного певного періоду, наприклад, кварталу.
Прямий підхід передбачає трансформацію кожної статті звіту та найповніше відображає рух коштів. При непрямому підході за основу приймається величина чистого прибутку, розраховану методом нарахувань. Потім її коригують, наводячи в чистий прибуток за касовим методом, додаючи витрати (наприклад, амортизація) і віднімаючи доходи, не пов'язані з потоком.
Під аналізом грошового потоку основний (операційної) діяльності підприємства розуміють рух коштів, вкладених у здійснення господарських операцій (придбання сировини й устаткування, реалізація готового товару, виплата зарплат співробітникам, відсотків за кредитами, податків). Цей потік є вихідним щодо фінансової стійкості підприємства.
Інвестиційна діяльність компанії спрямовано вкладення основні кошти, цінних паперів, кредитування та ін. Аналіз грошового потоку інвестицій допомагає найбільш раціонально використовувати тимчасово вільні кошти підприємства.
Фінансова діяльність підприємства має на увазі забезпечення двох інших видів діяльності, саме отримання кредитів, доходу від своїх акцій фірми. Витрати у своїй є виплати дивідендів і погашення позик.
Порада 3: Що таке грошові потоки та як вони класифікуються
Конкурентоспроможність організації реально залежить від цього, як контролює напрямок грошових потоків. Оцінюючи фінансового стану підприємства цей показник грає дуже значної ролі. Вирізняють різні види грошових потоків.
Що таке грошовий потік?
У перекладі з англійської цей економічний термін, як «потік готівки». По суті, грошовий потік – це процес руху фінансових коштів підприємства за певний часовий проміжок. Мається на увазі різницю між виплатами та надходженнями грошей за якийсь період. Цей показник дуже важливий, оскільки він допомагає виявити, як здійснюється рух коштів, не врахованих при отриманні прибутку. Йдеться про податкові виплати, виплати за кредитом тощо.
Основні види грошових потоків
Існує багато класифікацій грошових потоків. Залежно від масштабу обслуговування господарських процесів потоку вони поділяються на ті, що розподіляються по всьому підприємству, по структурним підрозділам (центри відповідальності) та конкретним операціям (первинний об'єкт контролю ресурсів).
Також грошові потоки різняться у вигляді господарську діяльність. Вони можуть бути пов'язані з виплатами (операційна діяльність), з кредитами та залученням додаткових коштів (фінансова діяльність), або являти собою платежі від інвестування (інвестиційна діяльність).
Залежно від кінцевого результату грошові потоки бувають негативними та позитивними. Це приплив фінансів. За рівнем достатності цей показник ділиться на надлишковий та дефіцитний. За методом оцінки у часі потоки готівки класифікуються на майбутні та сьогодення.
Часто на підприємствах говорять про чистий чи валовий грошовий потік. Чистим потоком прийнято називати різницю між надходженням та витрачанням коштів. Валовий грошовий потік – це негативні і позитивні потоки за певний період.
Такий показник може бути пов'язаний з операційною діяльністю або бути результатом поодиноких господарських операцій. У першому випадку йдеться про регулярний грошовий потік, а в другому – про дискретний.
Потоки готівки можуть формуватися протягом різних часових інтервалів. Залежно від стабільності цих інтервалів вони поділяються на регулярні з рівномірними проміжками часу (ануїтет) та регулярні з нерівномірними часовими інтервалами (лізингові платежі зі спеціальним графіком виплат). Вищенаведена класифікація дозволяє більш поглиблено вивчати та аналізувати грошові потоки різних підприємств.
Багато людей вважають, що показник ефективності діяльності компанії є її прибутковість. Однак багато статей витрат і доходів, які записуються в балансовий звіт, не прив'язані до реальних грошей. Йдеться про амортизаційні відрахування та курсові переоцінки активів. Також частина прибутку йде на капітальні витрати та поточну діяльність. Реальне розуміння кількості зароблених грошей дає вільний грошовий потік.
Місце вільного грошового потоку серед інших фінансових індикаторів
У процесі підприємства виникає кілька видів грошових потоків. Загальна (валова) кількість грошей фіксується у показнику NCF(), який формується на основі підсумовування всіх позитивних та негативних фінансових операцій від інвестиційної, фінансової та операційної діяльності фірми. Проте набагато виразнішим є інший показник.
Вільний грошовий потік (FCF – ) – це сума грошей, яка залишається у розпорядженні власників та інвесторів після вирахування всіх податків, а також капітальних вкладень. Фактично це готівка, яка підвищує акціонерну вартість компанії та розширює базу її активів. Якщо FCF має позитивний показник, то підприємство може розробляти і випускати нову продукцію, виплачувати підвищені дивіденди, купувати активи, отже, стає більш привабливим для своїх акціонерів.
Як обчислюється вільний грошовий потік
У діяльності будь-якого підприємства виділяється два основні види вільних грошових потоків:
- Вільний потік підприємства (FCFF) – це гроші після вирахування капітальних витрат та податків, але до розрахунку за кредитними відсотками. Він застосовується для розуміння реальної вартості самого підприємства та важливий для кредиторів та інвесторів.
- Вільний потік на свій капітал (FCFE) – це кошти, що залишилися після відрахування відсотків за позиками, податками та витратами на операційну діяльність. Показник важливий для власників та акціонерів, оскільки оцінює акціонерну вартість фірми.
- інвестиції чисті в оборотний капітал;
- інвестиції чисті в основний капітал;
- гроші від операційної діяльності підприємства після сплати податків.
Перші дві позиції беруться із балансового звіту.
Для пошуку показника вільного потоку підприємстванайчастіше використовується така формула:
в якій:
- Tax – величина прибуток;
- DA – показник амортизації активів (нематеріальних та матеріальних);
- EBIT - розмір прибутку до сплати всіх податків;
- ∆WCR – сума капітальних витрат, може використовуватись також термін CAPEX;
- CNWC – динаміка оборотного чистого капіталу (витрати купівлю нових активів). Він обчислюється за таким принципом: (Зі + ЗДi - ЗКi) - (Зо + ЗДо - ЗКо),де З – запаси, ЗД – дебіторська заборгованість, ЗК – кредиторська заборгованість. Від суми цих показників за поточний період (індекс i) віднімається сума аналогічних величин за попередній часовий відрізок (індексo).
Є й інші варіанти розрахунків. Наприклад, у 2001 році було запропоновано таку методику:
при цьому:
- CFO означає суму від операційної діяльності компанії;
- Tax – податку з прибутку (відсоткова ставка);
- Interest expensive – витрати за відсотками;
- CFI – кошти від інвестиційної діяльності.
Деякі використовують максимально просту формулу для обчислення величини шуканого показника:
FCFF = NCF - CAPEX , де
- NCF – чистий грошовий потік;
- CAPEX – витрати капітальні.
Потік FCFF створюється активами компанії (операційними та виробничими) і спрямований інвесторам, тому його значення дорівнює загальній сумі виплат, це правило діє і у зворотному порядку. Це правило має назву тотожності грошових потоків і записується графічно так: FCFF =FCFE (фінанси власникам) +FCFD (фінанси кредиторам)
Показник потоку вільного на свій капітал(FCFE) вказує на суму, що залишилася в розпорядженні акціонерів і власників, після розрахунків за всіма податковими зобов'язаннями та обов'язковими вкладеннями в операційну діяльність підприємства. Найважливішими критеріями тут є:
- NI (Net Income) – чистий прибуток фірми, величина його береться із бухгалтерського звіту;
- DA (Depletion, Depreciation & Amortization) – амортизація, виснаження та знос, показник бухгалтерської звітності;
- ∆WCR (CAPEX) – витрати на поточну діяльність (капітальні витрати), їх можна знайти у звіті про інвестиційну діяльність.
Зрештою загальна формула має такий вигляд:
крім абревіатур, роз'яснених вище, тут використовуються ще деякі:
- Investment – обсяг здійснених компанією інвестицій у короткострокові активи, джерело – бухгалтерський баланс;
- Net borrowing – це дельта між вже погашеними та знову отриманими кредитами, джерело – фінансова звітність.
Однак деякі "витратні" статті (наприклад, амортизація) не ведуть до реального витрачання коштів, тому нерідко застосовується інша система обчислення цього показника. Тут використовується величина потоку грошей від виробничих операцій, у якому вже враховано зміни капіталу оборотного, чистий прибуток, показник також відкориговано на амортизацію та інші негрошові операції:
FCFE = CFFO - ∆WCR + Net borrowing
Фактично основна різниця між розглянутими видами вільних потоків грошей полягає в тому, що розрахунок FCFE проводиться після отримання (сплати) боргів, а FCFF – до цього.
Мільярдер Уоррен Баффет користується найконсервативнішою методикою оцінки цього показника, який він називає Owner`s earnings (прибуток власника). У своїх розрахунках, крім звичних індикаторів, він враховує також середньорічний обсяг коштів, які слід інвестувати в основні засоби для збереження конкурентної ринкової позиції та обсягів виробництва в довгостроковій перспективі.
Як застосовується показник FCF на практиці
В ідеалі у стабільно працюючого підприємства у нормальній економічній ситуації показник FCF наприкінці року чи іншого періоду, що є звітним, має бути позитивним. Такий стан речей дає можливість фірмі своєчасно погашати свої зобов'язання, і навіть розширюватися (випускати нову продукцію, модернізувати устаткування, диверсифікувати ринки збуту, відкривати нові об'єкти).
Іншими словами, суму FCF власник може вилучити з обороту, без ризику знизити капіталізацію компанії і втратити її ринкові позиції.
Якщо FCF вище нуля, це означає наступне:
- своєчасна виплата акціонерам дивідендів;
- підвищення вартості цінних паперів підприємства;
- можливість провести додаткову емісію;
- власники та менеджмент підприємства є ефективними управлінцями.
Якщо вільний грошовий потік має негативне значення, це може свідчити про два можливі варіанти стану підприємства:
- підприємство збиткове;
- керівництво підприємства інвестує великі кошти на його розвиток, що може дати віддачу в довгостроковій перспективі за рахунок високого рівня прибутковості.
Щоб зрозуміти реальний стан фірми, необхідно, крім цього, також вивчити стратегію її розвитку. Щоб підвищити вартість компанії, потрібно використовувати важелі зростання, до яких належать:
- оптимізація оподаткування;
- перегляд напряму капітальних вкладень;
- збільшення виручки та зниження витрат для підвищення EBIT;
- приведення до допустимого мінімуму активів за рахунок підвищення їхньої ефективності.
Інвестори часто використовують показник вільного потоку грошей для розрахунку цілого ряду статистичних та динамічних коефіцієнтів, що оцінюють ефективність роботи та прибутковість підприємства, серед них IRR (норма прибутку внутрішня), DPP (термін окупності дисконтований), ARR (рентабельність проекту інвестиційного), NV (вартість поточна) ).
Якісний аналіз інвестиційного проекту неможливий без розуміння суті та структури грошових потоків, що ходять на підприємстві. Важливо розуміти поточний стан фінансів підприємства та перспективи його подальшого розвитку, щоб вчасно внести необхідні корективи. Одним із основних показників стану компанії є чистий грошовий потік.
Що розуміється під чистим грошовим потоком та за рахунок чого він формується
Чистий грошовий потік являє собою різницю між потоками, що надходять і витрачаються (позитивним і негативним) за певний період часу. По-англійськи термін звучить як NCF (Net Cash Flow). Цей показник характеризує фінансове благополуччя компанії, а також перспективи підвищення її вартості та привабливості для інвестицій.
Інвестор за показником NCF може оцінити потенційну ефективність фінансових вкладень у проект:
- якщо NCF вище за нуль, то проект може вважатися привабливим;
- якщо NCF нижче за нуль або дорівнює йому, то у підприємства недостатньо грошей для збільшення вартості, отже, це ризиковане вкладення.
Чим вищий чистий грошовий потік, тим привабливіша компанія.
На сучасних підприємствах фінансові потоки формуються за трьома основними видами діяльності:
- Операційна (виробнича, основна).
1.3.3. Чистий грошовий потік та методи його оцінки
Це кошти, що надходять і використовуються, від яких безпосередньо залежить основна діяльність (торгівля, виробництво, послуги). Засоби, що надходять - це виручка від продажу послуг, робіт, товарів або матеріально-товарних цінностей, аванси від замовників, гроші в рахунок погашення заборгованості дебіторської. Витрачені – оплата підрядникам та постачальникам за послуги та товари (сировина, інструменти, матеріали), відрахування до бюджету та заробітна плата співробітникам.
- Інвестиційна. Це рух коштів, пов'язаний із раніше зробленими інвестиціями, а також із продажем чи купівлею довгострокових активів. Основний приплив тут іде від продажу нематеріальних активів та основних засобів, а витрата – від їх придбання (будівлі, транспорт, верстати, авторські права, ліцензії) та капітальних вкладень
- Фінансова. Складається у збільшенні маси грошей для забезпечення операційної та інвестиційної діяльності. Приплив – від довгострокових чи короткострокових позик і кредитів, випуск цінних паперів, цільове фінансування. Витрата – від повернення позик, виплати відсотків та дивідендів.
Сумарний показник грошових потоків від здійснення інвестиційної, виробничої та фінансової діяльності компанії складають її сукупний грошовий потік.
Як проводиться розрахунок чистого грошового потоку прямим методом
За міжнародними стандартами обліку та усталеною практикою при складанні звітності про рух коштів використовуються прямий та опосередкований метод. Відмінність між ними полягає у повноті вихідної інформації про доходи та витрати компанії. ЧДП розраховується у межах видів діяльності.
Обчислення чистого грошового потоку від операційної діяльності прямим методом провадиться на основі руху грошей за рахунками компанії. При цьому беруться дані балансових рахунків, аналітичного обліку, журналів-ордерів та Головної книги. Такий метод допомагає оперативно здійснювати контроль за співвідношенням витрат і доходів компанії, оцінювати її платоспроможність та ліквідність. При складанні бухгалтерської звітності за основу розрахунку береться прибуток від реалізації.
Прямий метод дає такі можливості:
- провести аналіз джерел припливу грошей та напрямів їх відтоку;
- визначити структуру руху фінансів за видами діяльності;
- встановити за конкретний період взаємозв'язок між виручкою та реалізацією.
Формула розрахунку чистого грошового потоку з операційної діяльності прямим методом виглядає так: ЧДПо = ВР + Ав + ПрП - З - ВІД - НП - ПрВ, де:
- ВР – це виторг від реалізованих послуг, робіт чи товарів;
- Ав – аванси від замовників та покупців;
- ПрП – інші надходження;
- З - витрати, понесені в процесі основної діяльності;
- ВІД – зарплата персоналу;
- НП – перелічені до бюджету податки;
- ПрВ – інші виплати.
За всіх переваг цієї моделі, вона має серйозний недолік: вона не показує взаємозв'язку отриманого прибутку з коливаннями загального обсягу коштів. Це походить від того, що при обчисленні прибутку не беруться до уваги такі параметри, як амортизація, штрафи, податки, капітальні витрати, аванси та позики, боргові виплати.
Можна навести нескладний приклад розрахунку чистого грошового потоку за поточною діяльністю, виходячи з таких орієнтовних показників:
- обсяг виручки за продані товари, надані послуги та виконані роботи – 75000 ден. одиниць;
- отриманий від замовника аванс – 500;
- взятий у банку кредит - 12000;
- отримані дивіденди – 400;
- витрати за поставлені послуги, роботи та товари постачальниками та підрядниками - 50000;
- оплата праці працівників – 10000;
- перераховані до скарбниці податки – 7000;
- інші виплати (відсотки кредиту) – 400.
ЧДПо = ВР (75000) + Ав (500) + ПрП (12000 +400) - З (50000) - ВІД (10000) - НП (7000) - ПрВ (400);
ЧДПо = 87900 (всього надходжень) - 67400 (всього виплат);
ЧДпо = 20500.
Проведення розрахунку непрямим методом, чистий прибуток та грошовий потік
Обчислення чистого грошового потоку непрямим методом дає набагато більше аналітичної інформації для керівництва підприємства чи потенційного інвестора, оскільки демонструє взаємозв'язок між чистим прибутком та чистим грошовим потоком.
При цьому грошовий потік може, як перевищувати чистий прибуток, так і бути меншим за нього. Наприклад, якщо за звітний період компанія закупила дорогі верстати за власний кошт, то таке придбання знизить грошовий потік порівняно з прибутком. У разі додаткового випуску акцій чи отримання позики спостерігатиметься протилежна ситуація.
Різниця між сумами чистого прибутку та грошового потоку полягає в наступному:
- прибуток характеризує прибуток компанії за певний відрізок часу (місяць, квартал, рік), проте цей показник може не збігатися з реальним отриманням грошей за цей період;
- до руху фінансів включаються виплати (погашення позик) та надходження (дотації, інвестиції, кредити), які при підрахунку прибутку не враховуються;
- окремі нарахування за витратами (витрати майбутніх тимчасових відрізків, амортизація) фіксуються як витрати, але реального відтоку грошей призводять;
- наявність прибутку не гарантує наявності вільних грошей у підприємства, наприклад, зі збільшенням виробничих обсягів.
Таким чином, приходимо до висновку, що прибуток - це певна сума грошей, розрахована станом на дату закінчення конкретного періоду, а грошовий потік вказує на постійне (у режимі реального часу) переміщення коштів. Непрямий метод проводиться за видами господарської діяльності фірми та дає можливість перетворити нерозподілений прибуток за допомогою коригувань у чистий грошовий потік від виробничої діяльності. Його основні переваги:
- демонстрація взаємозалежності між окремими видами діяльності підприємства;
- взаємозв'язок між зміною активів та прибутком;
- формування фінансового потоку з інвестиційної та операційної діяльності та аналіз динаміки всіх факторів, що впливають на нього.
ЧДПо = ПП + АОС + АНА + ΔЗД + ΔЗТМЦ + ΔЗК + ΔВФ + ΔВА + ΔПА + ΔБПД + ΔБПР +ΔРФ, де:
- НП – чистий прибуток (нерозділений);
- АОС – розмір амортизації основних засобів;
- АНА – розмір амортизації нематеріальних активів;
- ΔЗД – зниження (приріст) заборгованості дебіторської;
- ΔЗТМЦ – зниження (приріст) рівня запасів матеріальних цінностей;
- ΔЗК - зниження (приріст) заборгованості кредиторської;
- ΔВФ - зниження (приріст) вкладень фінансових;
- ΔВА – видані аванси;
- ΔПА – отримані аванси;
- ΔБПД – майбутніх періодів доходів;
- ΔБПР – майбутніх періодів витрати;
- ΔРФ - зниження (приріст) резервів для майбутніх платежів.
Як приклад можна навести наступний приблизний розрахунок непрямим методом. Вихідні дані:
- чистий прибуток - 6000 ден. од.;
- знос основних засобів - (+) 900;
- нематеріальні активи (амортизація) – 0;
- дебіторська заборгованість – (-) 200;
- матеріальні запаси – (-) 300;
- кредиторська заборгованість – (+) 700;
- фінансові вкладення – (-) 300;
- аванси видані – (-) 100;
- отримані аванси – (+) 400;
- майбутні доходи – (+) 700;
- майбутні витрати – (-) 500;
- резервний фонд – (-) 200.
Відповідно, якщо підставити у формулу наявні дані, то вийде такий результат:
ЧДПо = ПП (6000) + АОС (900) + АНА (0) + ΔЗД (-200) + ΔЗТМЦ (-300) + ΔЗК (700) + ΔВФ (-300) + ΔВА (-100) + ΔПА (400) + ΔБПД (700) + ΔБПР (-500) + ΔРФ (-200);
ЧДпо = 7100.
Враховуючи, що більшість вихідних даних характеризують рівень приросту або зниження того чи іншого показника, потрібно бути уважним, щоб не переплутати застосування знаків (+) та (-), що може призвести до спотворення кінцевого результату та неправильних висновків щодо фінансового благополуччя фірми. Для полегшення підрахунку зручно складати табличку, де всі показники наочніші.
Непрямий метод передбачає низку послідовних коригувань:
- Перший етап – це забезпечення відповідності між своїм оборотним капіталом та фінансовим результатом. При цьому з фінансового результату забирається нарахування зносу та вибуття довгострокових активів. Зазвичай амортизаційні відрахування відносять собівартість продукції. У результаті прибуток скорочується, а реальна кількість грошей – ні, тому для правильного визначення наявних фінансових коштів до розміру прибутку додають величину нарахованого зносу. Основні кошти показують збиток на суму їхньої залишкової вартості, проте на наявність грошей це вже не впливає, оскільки реальні витрати були раніше, у момент придбання активу. Тому суму вибуття також додають до загального показника.
- Другий етап - коригування за окремими статтями оборотного капіталу. При цьому за всіма активними рахунками визначається розмір обороту за кредитом з використанням формули: ОК = ОД + Сн - Ск, де ОК - оборот за кредитом, ОД - оборот за дебетом, Сн - сальдо станом на початок періоду, що розглядається, Ск - сальдо на кінець періоду. Якщо сальдо на кінець, скажімо, кварталу вище, ніж на початок, то прибуток зменшується на суму різниці їхніх показників. Те саме відбувається і за пасивними рахунками, тільки там, в аналогічному випадку, показник прибутку збільшується. Застосування таких обчислень за всіма рахунками всіх видів діяльності, незважаючи на їхню трудомісткість, дає керівнику чітку картину про платоспроможність фірми та можливість залучення додаткових інвестицій.
Чистий грошовий потік визначається як під час підготовки бізнес-планів, а й упорядкування звітів з бухгалтерського балансу наприкінці кожного звітний період (квартал, рік). Які методи обчислення цього показника вибрати, залежить від керівника підприємства чи потенційного інвестора, проте практично частіше використовується непрямий метод.
У процесі діяльності підприємство чи компанія генерує різні грошові потоки. Вони можуть різну спрямованість - на приплив чи відплив коштів, тобто. надходження чи витрати. Наявність вільних грошей у касі або на банківських рахунках дає компанії можливість реінвестувати їх або вкласти в інший бізнес, щоб отримати додатковий прибуток.
Поняття операційного грошового потоку
Усі потоки грошей у результаті функціонування підприємства поділяються на три основні види:
- інвестиційні, спрямовані забезпечення розвитку фірми;
- операційні, одержані від основної діяльності;
- фінансові потоки, основою яких є фінансові операції: залучення позик, погашення боргів, випуск акцій, виплата дивідендів.
Складені разом, вони формують величину чистого грошового потоку (Net Cash Flow, або NCF).
Операційний грошовий потік (OCF, Operation Cash Flow) - це готівка, яка надходить від операційної діяльності фірми.
Новини та аналітика
Цей показник одна із найважливіших ознак успішності компанії, оскільки з його рахунок зазвичай погашаються багато зобов'язань. Він характеризує бізнес навіть точніше, ніж норма прибутку, оскільки нерідкі випадки, коли фірма має прибуток, але на оплату рахунків коштів бракує. Іноді цей критерій застосовують також з метою оцінки якості доходів фірми. Деякі компанії проводять політику "агресивного бухобліку", коли за великих доходів у них відсутні готівка на рахунках.
Дохідну частину потоку від основної діяльності становить лише обсяг коштів від виручки за вироблену продукцію (продаж, реалізація). До витратної частини можна віднести:
- витрати на організацію виробництва (закупівля сировини, оплата енергоносіїв);
- заробітна плата персоналу (іноді вона виводиться окремо);
- загальногосподарські витрати (канцелярські товари, оренда приміщень, комунальні платежі, страхові внески);
- рекламний бюджет;
- погашення відсотків за позиками та кредитами;
- податки (з прибутку, на фонд оплати праці, ПДВ).
p align="justify"> Грошовий потік від операційної діяльності розуміється як доходи від основної діяльності після віднімання з них операційних витрат. Після проведення деяких коригувань його можна розглядати як чистий доход. Знайти величину OCF можна, використовуючи звіт про рух коштів.
Як розрахувати потік грошей від основної діяльності
Для розрахунку різного роду грошових потоків зазвичай застосовують два методи: прямий та непрямий. Відмінність з-поміж них полягає у низці параметрів, зокрема вихідних даних про пересуванні грошей за рахунками компанії. До засобів, що вивчаються при знаходженні потоку грошей від основної діяльності, належать показники, які не враховуються при обчисленні прибутку, зокрема, амортизація, податки, капітальні витрати, аванси, позики, борги та штрафи.
Прямий методспирається вивчення руху фінансів за рахунками фірми. Він дає можливість вивчити основні напрями відтоку та джерела припливу грошей, проаналізувати потоки за різними видами діяльності та взаємний зв'язок між виручкою за певний період та реалізацією продукції.
Операційний грошовий потік прямим методом розраховується з використанням такої формули:
ЧДП(ОД) = В + АВП + ПП - ВІД - СМ - ПРВОД - НАЛПЛ
в якій:
- В – розмір виручки від продажу продукції, послуг чи робіт;
- АВП – перелічені замовниками та покупцями аванси;
- ПП – інші надходження від замовників та покупців;
- СМ - кошти, на які закуплено матеріально-товарні цінності для організації виробництва;
- НАПЛ – сплачені податки та внески до різних фондів позабюджетного характеру;
- ВІД – це гроші, витрачені на оплату праці персоналу;
- ПРВІД – інші платежі, які можуть виникати у процесі основної діяльності.
Спробуємо обчислити грошовий потік від внутрішньої діяльності підприємства, виходячи з таких вступних (всі показники в рублях):
- виторг від проданої продукції – 1 мільйон;
- аванси від покупців – 100 тисяч;
- інші надходження з боку замовників – 40 тисяч;
- фонд оплати праці – 100 тисяч;
- витрати на сировину та забезпечення виробничого процесу – 400 тисяч;
- внески та податки – 250 тисяч;
- інші витрати – 70 тисяч.
ЧДП(ОД) = 1000000 + 100000 + 40000 - 100000 - 400000 - 250000 - 70000 = 1140000 - 820000 = 320000 рублів.
При непрямому методірозрахунку за основу беруться дані бухгалтерського балансу та звіту про результати фінансової діяльності. Обчислення виконується в розрізі видів господарської діяльності, при цьому з'ясовується взаємозв'язок між змінами величини активів за певний період та чистим прибутком.
Розрахунок непрямим методом можна продемонструвати за допомогою такої формули:
ЧДП(ОД) = ЧПР(ОД) +AM + ΔКРЗ + Δ ДБЗ + ΔЗАП + ΔДБП + ΔФВ + ΔАВП + ΔАВВ + ΔРПП + ΔРБП
- ЧПР(ОД) – прибуток чистий від внутрішньої діяльності;
- АМ - знос та амортизація;
а також ряд змін, на які вказує знак Δ щодо:
- Δ КРЗ – розміру кредиторської заборгованості;
- Δ ДБЗ – розміру заборгованості дебіторської;
- Δ ЗАП – величини запасів;
- Δ ДБП – доходів, очікуваних у майбутніх періодах;
- Δ ФВ – вкладень фінансових;
- Δ АВП - авансів отриманих;
- ΔАВВ – авансів виданих;
- Δ РПП – резерву для оплати платежів та витрат у наступному періоді;
- Δ РБП – витрат майбутніх періодів.
Спрогнозуємо показники бухгалтерського звіту для згаданого раніше підприємства (у тис. рублів) та знайдемо операційний потік непрямим методом:
- прибуток нерозділений – (+) 400;
- амортизація та знос – (+) 100;
- кредиторка - (+) 150;
- дебіторка - (-) 120;
- динаміка запасів – (-) 60;
- майбутні доходи – (+) 130;
- фінансові вкладення (-) 90;
- отримані аванси - (+) 30;
- видані аванси – (-) 70;
- резерви – (-) 180;
- майбутні витрати – (-) 110.
ЧДП(ОД) = 400 + 100 + 150 - 120 - 60 + 130 - 90 + 30 - 70 - 180 - 110 = 180.
Отже, розрахований непрямим шляхом потік фінансів від основної діяльності компанії становить 180 тисяч рублів.
Стандартна формула обчислення
Незважаючи на те, що наведені вище обчислення доступні для розуміння, зазвичай використовуються загальноприйняті позначення, а розрахунок проводиться за такою формулою:
OCFt = EBIT + DA - T,
- - прибуток від основної діяльності, тобто розмір прибутку підприємства до виплати податків та відсотків;
- DA – відрахування на знос та амортизацію;
- T – сума прибуток.
Є різницю між фінансовим менеджментом і бухгалтерським обліком у розумінні грошового потоку від внутрішньої діяльності. У бухгалтерії OCFt розглядається як сума амортизації та чистого прибутку, у фінансовому менеджменті ще забирають відсотки за користування кредитними ресурсами.
Використовується цей показник і для визначення ще деяких важливих величин, що використовуються для фінансового аналізу та оцінки бізнесу.
Так, якщо скласти показник прибутку від основної діяльності (EBIT) та амортизаційні відрахування (DA), то отримаємо важливий критерій EBITDA (результативність операційної діяльності у грошах). Якщо від того ж показника EBIT відняти податок на прибуток, то отримуємо величину операційного чистого прибутку після сплати податків NO PAT.
Чистий грошовий потік
Проаналізувати потенційну ефективність інвестиційних проектів та фінансово-господарську діяльність фірми чи підприємства можна, вивчивши інформацію про рух у них грошей. Важливо розуміти структуру грошових потоків, їх величину та спрямованість, розподіл у часі.
Формула чистого грошового потоку
Щоб провести такий аналіз, потрібно знати, як розрахувати грошовий потік.
Поняття та види грошових потоків
Перед тим, як ризикувати своїми грошима та прийняти рішення інвестувати в будь-яке починання, що передбачає отримання прибутку, бізнесмен повинен знати, які грошові потоки воно здатне генерувати. Бізнес-план повинен містити в собі інформацію про очікувані витрати та надходження.
Аналіз ефективності проекту зазвичай складається із двох етапів:
- розрахунок необхідних для реалізації ініціативи капітальних вкладень та прогнозування грошових потоків (cash flow, або кеш фло), які генеруватиме проект;
- визначення чистої поточної вартості, що є різницею між припливом і відпливом коштів.
Найчастіше вкладення (відтік) відбувається на стартовому етапі проекту та протягом нетривалого початкового періоду, після чого починається приплив коштів. Для організації чітко керованої структури грошовий потік розраховується так:
- у перший рік реалізації – щомісячно;
- у другий рік – поквартально;
- у третій та наступні роки – за підсумками року.
Найчастіше фахівці розглядають cash flow як стандартний та нестандартний:
- У стандартному спочатку виробляються всі витрати, після чого розпочинаються надходження від діяльності підприємства;
- У нестандартному негативні та позитивні показники можуть чергуватись. Як приклад, можна взяти підприємство, після закінчення життєвого циклу якого згідно з нормами законодавства необхідно провести низку природоохоронних заходів (рекультивація землі після завершення видобутку корисних копалин із кар'єру та ін.).
Залежно від виду господарської діяльності фірми виділяють три основні види кеш-фло:
- Операційний(Основний). Він безпосередньо пов'язаний із роботою підприємства. У ньому як приплив коштів виступає основна діяльність підприємства (реалізація послуг і товарів), відтік відбувається у основному постачальникам сировини, устаткування, комплектуючих, енергоносіїв, напівфабрикатів, тобто те, без чого діяльність підприємства неможлива.
- Інвестиційний. Він ґрунтується на операціях з довгостроковими активами та одержанні прибутку від попередніх вкладень. Припливом тут є отримання відсотків або дивідендів, а відтоком – купівля акцій та облігацій з перспективою отримання прибутку пізніше, придбання нематеріальних активів (авторських прав, ліцензій, права користування земельними ресурсами).
- Фінансовий. Характеризує діяльність власників і управління збільшення капіталу фірми на вирішення завдань її розвитку. Приплив – кошти від продажу цінних паперів та отримання довгострокових або короткострокових кредитів, відтік – гроші на погашення взятих кредитів, виплата акціонерам належних їм дивідендів.
Щоб правильно порахувати грошовий потік фірми, необхідно враховувати всі можливі чинники впливу нього, зокрема, не забувати динаміку зміни вартості грошей у тимчасової перспективі, тобто. дисконтувати. Причому, якщо проект короткостроковий (кілька тижнів чи місяців), то приведення майбутніх доходів до поточного моменту можна знехтувати. Якщо йдеться про починання з життєвим циклом понад рік, то дисконтування є основною умовою аналізу.
Визначення величини грошового потоку
Ключовим показником, за яким розраховуються перспективи запропонованої на розгляд ініціативи, є поточна вартість чи чистий грошовий потік (англ. Net Cash Flow, NCF). Це різниця між позитивним та негативним потоками протягом певного відрізка часу. Формула розрахунку виглядає так:
- CI - потік, що входить з позитивним знаком (Cash Inflow);
- CO – потік, що виходить з негативним знаком (Cash Outflow);
- n – число приток та відтоків.
Якщо вести мову про сумарний показник компанії, необхідно розглядати його грошовий потік як суму трьох основних видів надходжень коштів: основного, фінансового та інвестиційного. І тут формулу можна зобразити так:
у ній вказані фінансові потоки:
- CFO – операційний;
- CFF – фінансовий;
- CFI – інвестиційний.
Обчислення величини поточної вартості можна проводити двома методами: прямим і непрямим:
- Прямий метод прийнятий при бюджетному внутрішньофірмовому плануванні. Він ґрунтується на виручці від реалізації товару. Його формула також враховує також інші надходження та витрати на операційну діяльність, податки та ін. Недоліком методу є те, що по ньому не можна побачити взаємозв'язок між змінами обсягів коштів із отриманим прибутком.
- Непрямий метод кращий, оскільки він дозволяє проаналізувати ситуацію глибше. Він дає можливість провести корекцію показника з урахуванням операцій, які не мають фінансового характеру. При цьому він може свідчити про те, що поточна вартість успішного підприємства може бути як більшою, так і меншою за прибуток за певний період. Наприклад, придбання додаткового обладнання зменшує кеш фло щодо розміру прибутку, а отримання позики навпаки збільшує.
Різниця між прибутком та грошовим потоком полягає в таких нюансах:
- прибуток показує обсяг чистого доходу за квартал, рік чи місяць, цей показник який завжди аналогічний Cash Flow;
- при обчисленні прибутку не беруться до уваги деякі операції, що враховуються при розрахунку переміщень коштів (погашення позик, отримання дотацій, інвестицій чи кредитів);
- окремі витрати нараховуються та впливають на прибуток, але не стають причиною реальних грошових витрат (очікувані витрати, амортизація).
Показник величини потоку грошей використовується представниками бізнесу з метою оцінки ефективності починання. Якщо NCF вище за нуль, то він буде прийнятий інвесторами, як дохідний, якщо дорівнює нулю або нижче за нього, то буде відхилений як такий, який не зможе збільшити вартість. Якщо потрібно зробити вибір з двох подібних проектів перевага надається тому, у якого NFC більше.
Приклади розрахунку грошового потоку
Розглянемо приклад розрахунку потоку коштів підприємства за один календарний місяць. Вихідні дані розподілено за видами діяльності.
Основна:
- надходження від реалізації продукції - 450 тис. рублів;
- витрати на матеріали та сировину – (-) 120 тис.;
- заробітна плата працівників – (-) 45 тис.;
- загальні витрати – (-) 7 тис.;
- податки та збори – (-) 36 тис.;
- виплати за кредит (відсотки) – (-) 9 тис.;
- приріст капіталу оборотного - (-) 5 тис.
Разом з основної діяльності – 228 тисяч рублів.
Інвестиційна:
- вкладення у земельну ділянку – (-) 160 тис.;
- інвестиції в активи (купівля обладнання) – (-) 50 тис.;
- вкладення у нематеріальні активи (ліцензія) – (-) 12 тис.
Разом з інвестиційної діяльності - (-) 222 тисячі рублів.
Фінансова:
- оформлення банківського кредиту короткочасного – 100 тис.;
- повернення раніше взятого кредиту – (-) 50 тис.;
- платежі за лізинг обладнання – (-) 15 тис.;
- дивідендні виплати – (-) 20 тис.
Разом з фінансової складової діяльності – 15 тисяч рублів.
Отже, за формулою отримуємо необхідний результат:
NCF = 228 - 222 + 15 = 21 тисяча рублів.
Наш приклад показує, що потік грошей за місяць має позитивне значення, отже, проект дає певний позитивний ефект, хоч і не дуже великий. При цьому слід звернути увагу на те, що цього місяця було здійснено погашення кредиту, сплату за земельну ділянку, закуплено обладнання, виплачено дивіденди акціонерам. Щоб не допустити проблем із оплатою рахунків та вийти у плюс, довелося взяти короткочасний кредит у банку.
Розглянемо інший приклад розрахунку Net Cash Flow. Тут всі потоки фірми враховані як притоки та відпливи грошей без розбивки на діяльність.
Надходження (у тис. руб.):
- від продажу товарів – 300;
- відсотки від зроблених раніше вкладень – 25;
- інші доходи – 8;
- від реалізації майна – 14;
- банківський кредит - 200.
Разом надходжень - 547 тисяч рублів.
Витрати (у тис. руб.):
- на оплату послуг, товарів, робіт – 110;
- на заробітну плату – 60;
- на збори та податки – 40;
- на виплату банківського відсотка за позикою – 11;
- на придбання нематеріальних активів та основних засобів – 50;
- погашення кредиту – 100.
Разом витрат - 371 тисяча рублів.
Таким чином, отримуємо в результаті:
NCF = 547 - 371 = 176 тисяч рублів.
Однак наш другий приклад є свідченням досить поверхового підходу до фінансового аналізу стану підприємства. Облік завжди повинен вестись у розрізі видів діяльності, спираючись на дані управлінського та аналітичного обліку, журналів-ордерів, головної книги.
Досвідчені фінансисти та менеджери радять: щоб чітко контролювати рух коштів, менеджменту підприємства слід постійно контролювати приплив коштів від операційної діяльності, вивчаючи графік продажів з розбивкою по клієнтам і кожному виду продукції, що випускається.
З багатьох витратних статей можна назвати 5-7 найбільш витратних і відстежувати в оперативному режимі. Занадто деталізувати звіт за статтями витрат недоцільно, оскільки малі величини, що динамічно змінюються, важко піддаються аналізу і можуть призвести до невірного результату. До того ж, виникають проблеми з регулярним оновленням інформації за кожною статтею та зіставленням їх із даними бухгалтерського обліку.
Ця красива і приваблива назва зашифровує під собою важливий бізнес-показник, який відповідає на ключове запитання: «Де гроші?». У цій статті ми докладніше розшифруємо складові цього показника, виведемо формулу його розрахунку та обґрунтуємо метод, що ґрунтується на оцінці чистих грошових потоків.
Що таке чистий грошовий потік (ЧДП)
Цей термін прийшов із англійської мови. В оригіналі його назва звучить як Net Cash Flow, прийнято скорочення NCF. У спеціальній літературі іноді використовується позначення Net Value - "поточна вартість".
Грошовим потокомназивають рух коштів у організації: надходження та вибуття фінансів та його еквівалентів. Засоби, що надходять, формують позитивний грошовий потік (англ. Cash Inflow, абревіатура CI), що вибувають – негативний, або відтік (Cash Outflow, СО). Коли ж він вважатиметься «чистим»?
ВИЗНАЧЕННЯ.Якщо взяти певний часовий проміжок і простежити приплив і відтік грошей у цей період, склавши позитивні та негативні потоки, то отримана величина і становитиме Чистий грошовий потік, тобто різницю між припливом та відпливом коштів.
Це ключова позиція інвестиційного аналізу, за якою можна визначити:
- привабливість організації для потенційних інвесторів (економічна ефективність інвестиційного проекту);
- поточне фінансове становище;
- здатність організації збільшувати свою вартість.
складові чистого грошового потоку
Підприємство веде різні види діяльності, що вимагають відтоку коштів та доставляють приплив. Кожен вид діяльності "несе" свій грошовий потік. Для визначення ЧДП враховуються:
- операційна – потік ОСF;
- фінансова – FCF;
- інвестиційна – ICF.
У операційний грошовий потіквходять:
- кошти, сплачені покупцями товарів чи послуг;
- гроші, виплачені постачальникам;
- зарплатні виплати;
- соцвнески;
- платежі за оренду;
- підтримка операційної діяльності.
У фінансовий грошовий потіквключають:
- отримання та повернення кредитів та позик;
- відсотки за кредитами та позиками;
- виплату та отримання дивідендів;
- інші платежі щодо розподілу прибутку.
Інвестиційний грошовий потіквключає в себе:
- винагороду постачальникам та підрядникам за необоротні кошти;
- оплату за доставку та монтаж необоротних коштів;
- відсотки за кредитами за необоротні кошти;
- видачу та погашення різних фінансових активів (облігацій тощо).
ЗВЕРНІТЬ УВАГУ!Іноді ті чи інші надходження чи виплати можна віднести до різних грошових потоків. Наприклад, якщо кредит взятий на забезпечення поточного бізнесу, його слід віднести до FCF, а якщо його цільове призначення – новий бізнес-напрямок, то це вже ICF. Завжди слід зважати на конкретну ситуацію.
Формули чистого грошового потоку
Загальна формула розрахунку ЧДП може бути подана у такому вигляді:
ЧДП = CI - СО, де:
- CI - вхідний потік;
- ЗІ – вихідний потік.
Якщо враховувати угруповання платежів за звітними тимчасовими періодами, формула набуде такого вигляду:
ЧДП = (CI 1 - СО 1) + (CI 2 - СО 2) + ... + (CIN- СОN).
У узагальненому вигляді формулу можна так:
ЧДП =i=1 n ( CI i – CO i), де:
- CI - вхідний потік;
- ЗІ – вихідний потік;
- n - Число оцінки грошових потоків.
Можна уявити ЧДП як сукупність потоків від різних видів діяльності організації: операційної, фінансової та інвестиційної):
ЧДП = (CI - СО) ОСF + (CI - СО)FCF + (CI – СО)ICF.
Цей поділ має важливе значення: фінальний результат не покаже, у який із видів діяльності як вплинув на підсумковий потік, які саме процеси вплинули і які тенденції.
Методи розрахунку ЧДП
Метод розрахунку вибирається з мети, і навіть з повноти звітних даних. Користувачі вибирають між прямим та непрямим розрахунком ЧДП. В обох випадках важливо розділяти потоки за видами діяльності.
Прямий метод розрахунку ЧДП
Він спирається на облік руху коштів на рахунках організації, які відображені на бухгалтерських рахунках, у Головній книзі, журналів-ордерів окремо по кожному виду діяльності. Головний показник – реалізаційний виторг підприємства.
Прямий метод дозволяє швидко відстежувати припливи та відпливи коштів організації, контролювати ліквідність активів, платоспроможність.
ДО ВІДОМА!Це спосіб застосовується для форми звітності рух грошових коштів, розробленої Міністерством фінансів РФ і затвердженої наказом №4Н від 13 січня 2000 р. №4Н «Про форми бухгалтерської звітності організацій».
Для розрахунку ЧДП цим способом потрібно скласти позитивні потоки (виручку, інші надходження) і відняти їх витрати, податкові платежі та інші негативні потоки.
Прямий метод, на жаль, не дозволяє ув'язати підсумковий фінансовий результат (чистий прибуток) із змінами грошових активів.
Непрямий метод розрахунку ЧДП
Цей метод, на відміну прямого, показує зв'язок грошових потоків і фінансового результату.
Чистий прибуток – це не те саме, що приріст грошового потоку. Більш поглиблене вивчення говорить, що прибуток може бути як меншим за ЧДП, так і перевищувати його. Наприклад, у аналізований період придбали нове устаткування, тобто збільшили витрати, що призведе до збільшення прибутку над цьому, лише у наступних періодах. Взяли кредит – грошовий потік зріс, але чистий прибуток не збільшиться. Основні відмінності ЧДП від чистого прибутку наведені у таблиці 1.
Табл. 1 Різниця між чистим грошовим потоком та чистим прибутком
№ | ЧДП | Чистий прибуток |
---|---|---|
1. | Рух грошей у реальному часовому режимі | Сума грошей у результаті звітного періоду |
2. | Показує реальне надходження коштів за певний проміжок часу (звітний період) | Показує дохід за цей період часу |
3. | Враховує всі надходження коштів | Не враховує низку грошових надходжень (кредити, дотації, спонсорська допомога, інвестиції тощо) |
4. | Враховує всі виплати коштів | Не враховує низку грошових виплат (погашення кредитів, позик). |
5. | Не включає низку грошових витрат (амортизацію, витрати майбутніх періодів) | Бере до уваги всі витрати |
6. | Високий показник свідчить про фінансове благополуччя | Високий показник не обов'язково говорить про вільні кошти |
Непрямий метод перетворює чистий прибуток на показники грошового потоку шляхом внесення коригувань, а саме:
- амортизаційних відрахувань;
- рухи за пасивами;
- зміни у активах.
Показники беруться із бухгалтерського балансу та його додатків, фінансового звіту, Головної книги.
Для розрахунку ЧДП непрямим методом слід підсумовувати показники чистого прибутку та суми амортизацій матеріальних та нематеріальних цінностей, а також дельту (зниження або приріст) кредиторської заборгованості та резервних фондів, потім відняти дельту дебіторської заборгованості та запасів товарно-матеріальних цінностей. Таким чином, видно, як впливає на чистий грошовий потік рух цифр на балансі – зміни вартості активів і пасивів.
Оцінка показника ЧДП
ЧДП більше за нуль(Позитивний грошовий потік) може виникнути або за рахунок зростання пасиву, або зменшення активу. У будь-якому випадку надходження коштів більше їхнього відтоку. Це говорить про інвестиційну привабливість компанії у цей період. Для оцінки інвестиційного проекту слід враховувати тривалий проміжок, що включає термін окупності вкладень, та застосовувати . Чим більше значення, тим більше привабливості проект матиме інвесторів.
При порівнянні чистих грошових потоків двох різних організацій більш інвестиційно привабливим буде вважатися той із них, у якого цей показник більший.
ЧДП близький до нуля- Такий показник говорить про те, що в організації недостатньо коштів для збільшення вартості. Інвестори відхиляють такі проекти.
ЧДП менше нуля(Негативний грошовий потік) - відтік коштів перевищує їх надходження. Підприємство фінансово збиткове, природно, інвестиції у нього неприйнятні.